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【华泰期货原油周报】娱乐体育投注站石油设施遇袭,市场影响仍有待评估

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市场分析

中东硝烟再起,据媒体报道,当地时间9月14日凌晨4点,娱乐体育投注站关键石油生产设施Abqaiq原油加工厂与Khurais油田受到胡塞武装的无人机袭击,导致500万桶/日的油田生产受到影响。有一些媒体以及市场声音在新闻出来第一时间解读称这是对油价的巨大利好,因为受影响产能高达500万桶/日,占全球原油供应的5%,但我们认为目前事件一些关键细节信息依然缺失,目前评估实际的供应中断量仍旧为时尚早,我们认为该事件本身对油价的影响不会像一些市场观点认为的那么大,市场很有可能高开低走,但更加需要值得关注的是这一事件所带来的地缘政治外溢效应。

我们的主要观点与逻辑如下:1、设备损失导致的供给中断可能没到500万桶/日,其中的部分产能可以在短期内恢复。受影响的石油生产设施Abqaiq是一个初级的原油处理厂,主要是将地下抽取的原油进行脱水脱盐以及轻烃分离等简单物理分离,之后在输送到港口储罐进行出口,Abqaiq的总加工量在700万桶/日,根据娱乐体育投注站阿美自己的表态称,500万桶/日的产能关闭主要是“预防性的”,实际的设备损失程度仍在进一步评估,其中大部分的产能可能会在“数天”内重启,因此500万桶/日的停产量看上起很大,但实际真正的供给损失量可能是要低于这一水平的,具体仍需要等待娱乐体育投注站官方的评估结果。2、娱乐体育投注站国内以及海外有着庞大的库存储备可以短期弥补油田断供,根据JODI数据显示,截至6月底,娱乐体育投注站国内原油库存大致在1.9亿桶,加上海外库存(储存在欧洲鹿特丹、日本冲绳、地中海西迪基里尔的商储库内),预计总体库存量超过2亿桶,假设娱乐体育投注站500万桶/日的产量全部损失,2亿桶库存可以支撑出口40天,除非娱乐体育投注站的仓储、管道与出口设施也遭到破坏(目前暂时还没有看到),因此市场会更加关注娱乐体育投注站的出口量会不会受到影响而不完全是产量的影响;3、美国能源署与IEA等机构已经释放明确信号,称如有必要将释放原油战略储备(SPR),根据IEA数据,二季度末OECD国家战略储备在15.5亿桶左右,战储的库存消费天数在32天,战略储备的释放能够明显缓冲娱乐体育投注站的供给中断以及油价飙升。

总结来看,我们认为这一事件对原油单边价格的影响可能更多是脉冲性,由于娱乐体育投注站国内库存以及IEA战略储备库存的释放能够起到缓冲垫的作用,单边价格的上行空间是有限的,对于价差方面的影响来看,利好的顺序大致按照Dubai(SC)>Brent>WTI来排列,Dubai原油的近月升水会受到支撑,Brent-Dubai EFS会受到压制,而WTI-Brent价差偏向扩大。

此外,我们认为这一事件最大的影响是提醒了市场当前原油仍有较强的地缘政治溢价支撑,市场之前的焦点可能过度关注宏观利空以及伊朗制裁放松,目前胡赛武装从袭击娱乐体育投注站油轮、管道再到娱乐体育投注站核心的油田设施,这明显是一系列有预谋的袭击行为,地区冲突已经接近娱乐体育投注站红线,未来的演变不排除会出现地区热战。

策略:中性、暂无策略建议

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